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「广州国际万博manbetx官网手机版登陆城」浪潮信息再融资之惑 股权融

更新时间:2019-08-22 01:44

浪潮信息

再融资之惑

  公司近年发起的首轮投资约50亿元,在货币资金优渥只能再度配股投资,高增长、高投资方式在资产消费市场公开批评。

  本刊名记者   吴苗栗/文

  2018年,浪潮信息(000977.SZ)的扣非销售收入为6.13亿元,较同比历年来增长83.7%;营业收入为469.41亿元,上年增长84.2%。2014-2018年,浪潮信息股票支票分红占归属股票大股东销售收入的比率在10.4%至12.1%。2013年至今,公司每隔一年发起一笔股份投资,累计额度约50亿元,根据2019年7月18日的近期新闻稿,公司方案配股集资20亿元。

  公司各个方面指出,浪潮信息开展的股份投资既支撑了业务数量增长,也保持了资产负债率的比较平稳。近年,公司的业务较慢持续发展,营业收入从2012年的21.91亿元增长至2018年的469.41亿元;2018年风潮x86客户端销售量、营业额位居全世界前三、我国第一,增速全世界第一;2019年季度,公司的营业收入较同比历年来增长27.4%。这些持续发展均体现了股份投资的绝对优势。

  薄利多销?

  在2012年以前的十年里,浪潮信息营业额数量一直在10亿元大约徘徊;2012-2016年,公司营业额数量取得成功,每年保持20亿元以上的增长;2017年营业额为254.88亿元,上年出生率为101.2%;2018年营业额为469. 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城41亿元,出生率为84.2%。然而,公司的卖出毛利率自2012年起一路下滑,2013-2016年分别为17.1%、14.2%、15.5%和13.7%,近两年毛利率仅为11%大约。且不论公司的必要竞争者惠普(惠普.N)、戴尔科技(DELL.N)和IBM(HPQ.N)的卖出毛利率分别在46.4%、27.7%和18.3%大约,即使与国外制造和卖出计算机设备及信息系统的香港交易所相比,浪潮信息的毛利率也显得过低,

同方股份

(600100.SA)、

中国长城

(000066.SZ)和

中科曙光

(603019.SA)2018年的卖出毛利率分别为20.6%、21.9%和18. 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城3%。

  根据Spring统计数据,2013-2018年,浪潮信息销售费用、管理费用和财务费用占营业收入的比率从14.1%下降至8.5%,体现出一定高度的数量现象。随着营业额数量的增长,浪潮信息的资本减值伤亡也慢慢增加,2016-2018年,公司的资本减值伤亡依序为4.03亿元、2.68亿元和5.10亿元。

  不可忽视的是,浪潮信息经营管理娱乐活动造成的现金流量新股自2012年至2015年停滞为负,其中2013年甚至达到-8.25亿元,与该本年度1.45亿元的销售收入反差极大,事业单位净现金流在2016年略有回暖,额度为7199万元,但仍与该本年度2.84亿元的销售收入存在相差。2017年和2018年,公司经营管理娱乐活动造成的现金流量新股逆转,分别达到2.55亿元和13.30亿元,究其原因,系公司开展了应收账款保理业务。2017年11月,浪潮信息决定拟向万博manbetx官网手机版登陆机构等银行申请兼办应收账款的无追索权保理业务,累计发生额不超过25亿元;报告书显示该本年度公司因万博manbetx官网手机版登陆工具转移而终止确认的应收账款为18.64亿元。2018年11月,公司再度决定兼办应收账款无追索权保理业务,累计发生额不超过30亿元;该本年度因万博manbetx官网手机版登陆工具转移而终止确认的应收账款为32.06亿元,与终止确认相关的伤亡为26 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城16万元,保理款项为2.78亿元。若没有保理业务的支持,公司的事业单位收益市值会仍然为负。

  而前文提到的国外随行中,2018年,中国长城向澳门香港上海汇丰银行兼办了800万美元应收账款保理;中科曙光兼办了2.90亿元的不附追索权应收账款保理,与中国进出口银行兼办了7000万元的有追索权保理,2018年,公司经营管理娱乐活动造成的现金流量新股为6.31亿元。可见该业务对随行公司来说仅为紧急,那么,浪潮信息依靠巨额保理业务扭转事业单位净现金流符合企业持续发展演算吗?浪潮信息在报告书中没有披露兼办该业务的内容。公司各个方面表示,浪潮信息在大股东授权金额范围兼办应收账款保理业务,具体保理额度占营业额比率较高,具有正当性;业务数量增长很快负面影响到事业单位现金流量新股是符合中小企业经营管理演算的。

  股份投资隔年一笔

  昨日,浪潮信息发布2019年配股公开发行股票应急称,本次配股募集经费总值不超过20亿元,扣除发行开销后,将全部用于偿还贷款和补充盈余。这一举措延续了公司每隔一年向资产消费市场投资一次的不成文。

  2013年和2015年,浪潮信息发起了两次非公开发行,均在一年后实施,募集经费新股分别为9.73亿元和9.78亿元,2017年,公司向股票大股东配股募集了29.64亿元经费。无法否认公司扩大经营管理依靠投资补血的确实。

  2013年,浪潮信息的募投工程项目为关键性应用PS信息化工程项目、大数据一体机信息化工程项目和补充盈余。其中关键性应用PS信息化大型项目总投资额7.93亿元,工程项目工期为两年,第三年投入生产70%,第四年达产;达产后将 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城新增年营业收入为7.74亿元,销售收入为1.40亿元。大数据一体机信息化大型项目总投资额2.24亿元,工期为两年,第三年投入生产70%,第四年达产;达产后将新增年营业收入3.60亿元,年销售收入为7322万元。

  募集经费发挥的具体作用更多体现在补充盈余上。2014年4月,公司由募集经费发票转出4.3亿元继续补充盈余,并于2015年3月归还;2014年3月,公司决定使用不超过3亿元占用 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城募集经费购买万博manbetx官网手机版登陆机构保本理财产品,该金额在12个月内滚动使用;2015年3月,公司决定在保证募投工程项目建设工程经费需求的必要下,再度使用部份占用募集经费继续补充盈余,额度不超过3.3亿元,限期不超过12个月。

  2015年的非公开发行也为公司补充盈余提供了便捷,截至2018年12月,公司累计使用了8.28亿元占用募集经费继续补充盈余,均已归还。

  2017年的配股公开发行应急显示,公司拟使用募集经费17.8亿元补充盈余、10亿元用于偿还贷款,2.1亿元用于模块SAN研制与信息化工程项目,1.1亿元用于全闪存元件研制与信息化工程项目。根据2019年7月的募集经费使用状况调查报告,浪潮信息多次使用募集经费继续补充盈余,截至2019年3月仍有2.11亿元仍未归还。另一方面,配股募投工程项目成果功能障碍,2018年报告书显示,上述两个工程项目达到预定可使用稳定状态年份为2019年7月,融资工程进度分别为14.1%和20.2%。

  为将来业务库存经费?

  定增和配股不能几乎满足浪潮信息的经费需求。2018年,公司通过发行短期和后期债券的方法集资 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城32亿元,而资产负债率由2017年年初的59.3%上升至2018年年初的63.6%,2019年5月,公司再度发行短期融资券集资10亿元。从2018年报告书来看,公司溢价不缺钱,年初的货币资金为55.35亿元,是同比历年来的2.30倍;其他流动资产中的万博manbetx官网手机版登陆机构理财产品额度为32.09亿元,比同比历年来多2.09亿元。报告书显示,2017年浪潮信息的交由理财额度累计为189.08亿元,报告期具体诸家为3497万元;2018年公司交由理财额度累计为332.07亿元,报告期具体诸家为7983万元。公司各个方面表示,交由理财限期较长、更为灵活性,既满足了公司经营管理经费的调动需要,也使继续占用的经费获得了务实的利润。

  浪潮信息存在较小额度的经费用于理财的现像,公司货币资金显得比较优渥,配股投资不那么急迫。公司各个方面表示,从中小企业经营管理视角讲,负债率超过65%后业务合作伙伴会受限。且公司判断2019年年初业务用材会扩大,因此需要提前布署降低资产负债率。为了改善资产负债结构上,结合公司持续发展现况,浪潮信息选择配股作为再融资机器。

  此外,浪潮信息对关联方和零售商厚爱有加。巴拉圭制造业高科技股份有限公司(下称“VIT”)曾受浪潮信息的股权浪潮集团股份有限公司控制,2012-2014年,该公司系香港交易所的第一大客户,公司对其营业额为7.71亿元、6.37亿元和7.10亿元,占本年度销售额的35.2%、15.1%和9.7%。2016年报告书披露,浪潮信息的的子公司山西风潮外贸股份有限公司向VIT主要进口电子商务端口等的产品,近年巴拉圭国外外汇储备金额极为紧绷,通胀相当严重,受此负面影响,VIT难以进行长时间换汇从而拖欠对公司的借款,为控制业务可能性,公司月底2016年年底全面性停止了对VIT的进口业务。

  然而,2017年和2018年,公司依旧向VIT卖出的产品,关连买卖明细披露,公司向其卖出计算机系统组装的额度分别为1.69亿元和1.62亿元;2018本年度公司对VIT的应收账款为3.03亿元,坏账准备为2.87亿元。

  2014年起,浪潮信息与万博manbetx官网手机版登陆机构签署合作伙 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城伴协定,万博manbetx官网手机版登陆机构为公司推荐的符合投资要求的零售商提供利息业务,该利息全部用于零售商向公司支付采购借款; 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城2018年8月,公司将为零售商提供的担保金额由1亿元增至3亿元。公司各个方面表示,云客户端和人工智能是风潮业务增长的起因,风潮的增长是内生性的,推动风潮客户端业务数量停 广州国际万博manbetx官网手机版登陆城滞扩大,需要公司将来停滞为业务持续发展提供强有力的经费保障。

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